Курс доллара на мировых рынках не перестает удивлять своей силой. Только против евро с июля месяца зеленый укрепился более чем на 14%. Хотя казалось бы, с какой стати?
Источником всех проблем является именно американская экономика, почему в такой ситуации американская валюта выигрывает? Как долго повышенный спрос на доллары может сохраняться?
Комментирует Павел Пикулев, директор Департамента исследования долговых рынков ИБ Траст.
Когда начнется спад
Европейские банки, накупившие американских ипотечных активов, которые сейчас абсолютно ничего не стоят и никому не нужны, остались с огромными долгами в долларах, но у них самих нет «зеленых», чтобы отдавать эти долги. Межбанковский рынок встал, привлечь живые доллары на рынке нереально. Европейские ЦБ до недавнего времени фондировал лишь в евро, а доступа к рефинансированию в ФРС европейские банки, понятное дело, не имели. Вопрос, где взять доллары? Драматизм ситуации и в том, что Европейские Центральные Банки рефинансировали только в своих валютах, в результате сложившийся ситуации в Европе возник небывалый долларовый ажиотаж. Ставки по долларовым депозитам overnight, которые в спокойной ситуации в Европе колеблются недалеко от уровня ставки ФРС теперь регулярно «зашкаливают» за 6.0-8.0%, а иногда и превышают 10.0-12.0%. Европейские банки скупают доллары за евро, чтобы избежать появления валютной позиции, им приходилось откупать евро на форвардах по любым ставкам. Злую шутку с евро сыграли резервные предпочтения крупнейших центральных банков. Например, резервы российского Центробанка как минимум на 40% состоят из евро, а для поддержки курса рубля ему приходится продавать лишь доллары. Из-за этого ЦБ приходится выходить на FOREX с продажей европейской валюты, чтобы поддерживать валютную структуру резервов на неизменном уровне. В совокупности наличие спроса на доллары стало причиной его сильнейшего укрепления против основных валют. Совершенно очевидно, что этот технический спрос на доллары иссякнет тогда, когда европейские банки удовлетворят свой спрос на долларовое фондирование, ожидается обесценение «зеленого».
